Post By：2018/5/16 9:13:47
賈也：危機(jī)大前夜——天雷滾滾，債務(wù)潮來(lái)襲，務(wù)請(qǐng)小心你的債務(wù)！
2018-05-15 23:53[url=http://www.sohu.com/tag/57328]違約[/url]/[url=http://www.sohu.com/tag/69074]資金鏈[/url]/[url=http://www.sohu.com/tag/67270]進(jìn)出口[/url]
賈也：危機(jī)大前夜——天雷滾滾，債務(wù)潮來(lái)襲，務(wù)請(qǐng)小心你的債務(wù)！
導(dǎo)語(yǔ)：天雷滾滾，債務(wù)潮來(lái)襲！
5月伊始，500強(qiáng)企業(yè)盾安集團(tuán)驚爆450億元債務(wù)，A股上市公司，也是哀鴻遍野，頻頻出現(xiàn)債券違約潮，還有企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者，因?yàn)閭鶆?wù)危機(jī)不堪重負(fù)，被逼上絕路。
氣候轉(zhuǎn)熱，而經(jīng)濟(jì)凜冬將至，然而，最看不懂的是，中國(guó)的樓市卻異�；鸨�！ 又呈現(xiàn)冰火兩重天的局面。
1、債務(wù)違約潮
1月25日，35歲的茅侃侃心灰意冷，在北京的家里開(kāi)煤氣自殺。他是80后的創(chuàng)業(yè)明星，由于所領(lǐng)導(dǎo)的萬(wàn)家電競(jìng)常年虧損，一直拿不到融資，工資發(fā)不出，電費(fèi)付不起，房租交不了，最后物業(yè)還對(duì)辦公場(chǎng)所斷電。迫于壓力，身負(fù)兩千萬(wàn)債務(wù)的他，很顯然已經(jīng)走投無(wú)路，最后選擇一死了之。
1月30日，大名鼎鼎的浙江金盾集團(tuán)近百億元債務(wù)爆雷，董事長(zhǎng)周建燦墜樓自殺的故事，更是讓人唏噓不已。至于周建燦跳樓的原因，眾說(shuō)紛紜，按金盾官方說(shuō)法是死于抑郁癥，但更多人都說(shuō)他是被“企業(yè)資金鏈斷裂逼死”的。
民營(yíng)經(jīng)濟(jì)相當(dāng)發(fā)達(dá)的浙江，現(xiàn)如今風(fēng)聲鶴唳，草木皆兵，寒氣逼人。1月金盾爆雷后，5月盾安又現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，出現(xiàn)450億流動(dòng)性危機(jī)……于是，浙江省掀起了一場(chǎng)“拯救盾安”的大行動(dòng)。
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最近又有消息稱(chēng)：南風(fēng)股份董事長(zhǎng)楊子善失聯(lián)。這是一個(gè)珠三角的企業(yè)。楊子善他擁有加拿大永久居留權(quán)的，很可能步賈躍亭的后塵，卷款潛逃他國(guó)了。
日前更有消息傳出，天津國(guó)資委實(shí)控的天津最大的國(guó)有房企天房集團(tuán)驚爆1800億負(fù)債，接近2000億的債務(wù)猶如一顆隨時(shí)能爆的地雷，一旦爆發(fā)將炸傷大半個(gè)中國(guó)金融圈，可以說(shuō)非常危險(xiǎn)了。
筆者列舉以上幾個(gè)企業(yè)都有標(biāo)桿性意義的，長(zhǎng)三角、珠三角、環(huán)渤海都是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最活躍的地區(qū)，而這一系列的企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂，說(shuō)明如今的企業(yè)確實(shí)越來(lái)越難做。
內(nèi)資如此，外資也是如此。就像外商投資的樂(lè)天，雖受部署薩德的影響，也受到中國(guó)民眾的抵制，但一直強(qiáng)調(diào)堅(jiān)決不退出中國(guó)市場(chǎng)的。然而市場(chǎng)最好的試金石，現(xiàn)在樂(lè)天已完成“大甩賣(mài)”，成功從中國(guó)大撤退了。
從李嘉誠(chéng)的跑路到樂(lè)天的撤退，再到各企業(yè)頻頻爆出資金鏈斷裂，足以說(shuō)明要想到中國(guó)掙錢(qián)已大不容易了！
因此，中國(guó)企業(yè)無(wú)限的擴(kuò)張的同時(shí)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是進(jìn)一步加劇，已進(jìn)入“死循環(huán)”之中，當(dāng)無(wú)法承兌自己債務(wù)時(shí)，也就只有以下幾種辦法：
一是借新還舊，輸血續(xù)命；
二是設(shè)法將債務(wù)轉(zhuǎn)嫁，找人接盤(pán)；
三是前兩種辦法都用盡，最后還有一個(gè)不是辦法的辦法：違約！
不得不說(shuō)，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入債務(wù)違約潮，如同天雷滾滾而來(lái)，在才過(guò)去三分之一的2018年，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有20只債券出現(xiàn)違約，涉及公司包括四川煤炭、大連機(jī)床、丹東港、億陽(yáng)集團(tuán)、中城建、神霧環(huán)保、富貴鳥(niǎo)、春和集團(tuán)、中安消、凱迪生態(tài)等10余家，涉及金額合計(jì)超過(guò)130億元。
說(shuō)白了，一個(gè)個(gè)哥們都還不上錢(qián)了，也只能采取“違約”的辦法，當(dāng)然這也沒(méi)有辦法的辦法！
中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展氣勢(shì)如虹，發(fā)展到現(xiàn)在如同強(qiáng)之末，而且積累了諸多問(wèn)題，這是無(wú)法回避的。一般而言，房地產(chǎn)越熱，說(shuō)經(jīng)濟(jì)越危險(xiǎn)。可以這么說(shuō)，目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比起2008年至2010年那個(gè)時(shí)期更為嚴(yán)峻！當(dāng)然，那個(gè)時(shí)期同樣是房?jī)r(jià)上漲過(guò)快的，制造業(yè)和房地產(chǎn)呈現(xiàn)冰火兩重天的局面。
為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的局面？不妨再細(xì)細(xì)分析一下其中原由。
2、路徑依賴(lài)癥
過(guò)去拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)（消費(fèi)、出口、投資）當(dāng)中主要是“出口”、“投資”發(fā)力，“消費(fèi)”一直都不行，畢竟大多數(shù)中國(guó)人尚處于溫飽線(xiàn)上。大家都窮怕了，有錢(qián)都想存下來(lái)，以備不時(shí)之需，那時(shí)人都很謹(jǐn)慎，也很實(shí)干，從不寅吃卯糧，那時(shí)的中國(guó)還是高儲(chǔ)蓄國(guó)家。
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2001年中國(guó)加入WTO，受益于“出口”的快速增長(zhǎng)，我們享受到了10多年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利期，而在2008年由于全球金融危機(jī)以及國(guó)內(nèi)貿(mào)易基數(shù)過(guò)大，增速開(kāi)始放緩。
為了對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行的巨大壓力，畢竟這是證明執(zhí)政黨的無(wú)比強(qiáng)大之處，2008年中國(guó)出臺(tái)了著名的“4萬(wàn)億計(jì)劃”，從那時(shí)起“投資”接過(guò)了“出口”成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要推動(dòng)力。
“投資”一般可以劃分為兩大部門(mén)：一是政府投資（主要是地方政府），主要是基建（鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)等）；二是社會(huì)投資（主要是企業(yè)和個(gè)人），企業(yè)又包括國(guó)企和民企，國(guó)企主要集中在過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)，比如鋼鐵、煤炭、有色、水泥等領(lǐng)域；民企有一部分是在產(chǎn)能過(guò)剩領(lǐng)域，另有一部分在服務(wù)行業(yè)，缺點(diǎn)是勞動(dòng)力過(guò)于密集。
既然“出口”有臨界點(diǎn)的，那么“投資”更有臨界點(diǎn)了，畢竟出口面對(duì)的全球，而投資則更多面對(duì)是全國(guó)，范圍相對(duì)要狹窄得多。
“投資”好比一個(gè)人吃飯有一定的飯量，并不能無(wú)限止地吃下去，吃下去也不可能長(zhǎng)成大象的體型，弄不好還可能帶來(lái)不適，引起各種高血壓、高血脂等疾病。
想想，中國(guó)變身為“基建狂魔”，該建的房子都建好了，該修的路都修好，這時(shí)候無(wú)故去追加“投資”，結(jié)果就是產(chǎn)生過(guò)剩，造成資源的莫大浪費(fèi)！
所以，到了2016年國(guó)家就要“去庫(kù)存”、“去產(chǎn)能”了，這說(shuō)明中央已看到過(guò)剩的巨大風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，還包括“去杠桿”，說(shuō)明政府投資和社會(huì)投資都是向銀行借的錢(qián)，也就是背負(fù)著巨大的債務(wù)。
但是搞了一下，發(fā)現(xiàn)處理這個(gè)“過(guò)�！毕喈�(dāng)?shù)募��！巴顿Y”是越來(lái)越不能達(dá)到原先的預(yù)期效益了，而風(fēng)險(xiǎn)卻一直在無(wú)限放大。如果不繼續(xù)印鈔，那么政府和企業(yè)就沒(méi)錢(qián)投資，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就放緩，地方政府和企業(yè)就更加無(wú)力償還前期銀行的貸款，結(jié)果只有兩個(gè)：要么企業(yè)破產(chǎn)，要么銀行壞賬，反正錢(qián)是要打水漂的！
但這兩個(gè)結(jié)果，都萬(wàn)萬(wàn)不能接受的，如果允許企業(yè)破產(chǎn)，那么大量的人員就會(huì)失業(yè)，社會(huì)就不安定了；如果都成為銀行壞賬，那么就會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)！
這就騎虎難下了，兩害相權(quán)取其輕，也只有繼續(xù)印鈔，開(kāi)閘放水，于是，市場(chǎng)上的錢(qián)越來(lái)越多，過(guò)量的貨幣由于沒(méi)有更好的投資去向，只能涌向房地產(chǎn)領(lǐng)域：企業(yè)大量囤地，搶的企業(yè)多了，自然面粉比面包貴了，這次爆雷的浙江盾安集團(tuán)也囤了不少地的，只不過(guò)在重慶、青島、沈陽(yáng)等地。除了企業(yè)囤地，另外民眾就開(kāi)始囤房，因?yàn)榇蠹叶贾镭泿懦l(fā)必然的結(jié)果就是錢(qián)越來(lái)越不值得，讓資產(chǎn)保值、增值的最好的辦法就是購(gòu)置不動(dòng)產(chǎn)！
于是，在地王頻出、搶房如潮的局面下，特別是持房成本基本等于零的前提下，房?jī)r(jià)便如脫韁之馬，瘋狂上漲，呈沖天之勢(shì)。
北上深一線(xiàn)城市漲到七八萬(wàn)乃至十萬(wàn)，杭州、成都、廈門(mén)等二線(xiàn)城市漲三四萬(wàn)，當(dāng)然，這股勢(shì)頭遠(yuǎn)未剎�。�
其實(shí)，細(xì)細(xì)分析，這里面有一個(gè)債務(wù)大轉(zhuǎn)移的過(guò)程。
3、債務(wù)大轉(zhuǎn)移
從中國(guó)加入WTO經(jīng)濟(jì)快速騰飛這個(gè)階段，其實(shí)有很明顯的軌跡的：
從2001年到2008年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力是“企業(yè)部門(mén)”，制造業(yè)最火，“出口”唱主角；
從2009年到2016年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力是“政府部門(mén)”，鐵公基最火，“投資”唱主角；
從2017年到現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力是“居民部門(mén)”，房地產(chǎn)過(guò)火，大家全民炒房了。但這個(gè)階段，根本不能說(shuō)是“消費(fèi)”唱主角的。
相反，炒房因?yàn)樯婕熬揞~資金，透支居民未來(lái)二三十年的消費(fèi)能力，只會(huì)無(wú)情地扼殺“消費(fèi)”的，這軌跡說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑越走越崎嶇了。
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也就是這個(gè)軌跡說(shuō)明：中國(guó)經(jīng)濟(jì)為保證高速增長(zhǎng)，先是企業(yè)吃不消，接不住盤(pán)，于是政府先期托了托盤(pán)，通過(guò)印鈔來(lái)啟動(dòng)“投資”，但慢慢地失去了效果，政府發(fā)現(xiàn)自己也托不往了，于是就讓居民來(lái)接……當(dāng)然，這幾個(gè)階段都會(huì)積累龐大的“債務(wù)”，先是“企業(yè)債務(wù)”，再是“政府債務(wù)”，目前就是龐大“居民債務(wù)”了。
而中國(guó)的內(nèi)債就是由這三部分組成：即企業(yè)債務(wù)、政府債務(wù)、居民債務(wù)。
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，各種債務(wù)的增長(zhǎng)速度則更快，就目前階段而言，現(xiàn)在漲得最快的就是“居民債務(wù)”了。2007年末中國(guó)的住戶(hù)貸款余額是5.07萬(wàn)億，2017年末則上升到了50.5萬(wàn)億，擴(kuò)大到10年前的10倍。
更為可怕的是，居民債務(wù)還在無(wú)限放大。畢竟現(xiàn)在炒房還處于熱火朝天的狀態(tài)。
比如地標(biāo)杭州，雙休日恰逢一商住兩用的樓盤(pán)開(kāi)盤(pán)，好多外地車(chē)將整個(gè)馬路都變成了停車(chē)場(chǎng)，害得筆者我無(wú)路可走。而地標(biāo)西部的成都，7萬(wàn)人搶千套房，買(mǎi)房隊(duì)伍綿延了幾公里。
其實(shí)，這就典型的擊鼓傳花，債臺(tái)高筑先從“企業(yè)”開(kāi)始，再到“政府”手中，最后落到了“居民”。而“居民”恰恰最后一環(huán)，畢竟高債務(wù)最終還是需要老百姓來(lái)承擔(dān)。
這三個(gè)債務(wù)主體，作為政府因?yàn)檎莆罩恋刭Y源，可以賺取土地出讓金，同時(shí)又有房產(chǎn)交易等稅收收入，政府債務(wù)壓力相對(duì)減輕了不少。而居民和企業(yè)的債務(wù)，甚至包括房地產(chǎn)企業(yè)，卻已經(jīng)筑到了最高點(diǎn)。
中國(guó)也從“高儲(chǔ)蓄國(guó)家”淪為“高債務(wù)國(guó)家”。至于中國(guó)債務(wù)總量到底是多少？國(guó)際機(jī)構(gòu)和國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)看（不包含影子銀行、表外資產(chǎn)），目前中國(guó)債務(wù)的總量早已超過(guò)200萬(wàn)億，有些機(jī)構(gòu)的數(shù)量估測(cè)則是更高，說(shuō)是無(wú)限接近300萬(wàn)億了。
既然是債務(wù)，那么就要對(duì)應(yīng)利息的，200萬(wàn)億按照平均年化利率5%算，一年的利息總量大約10萬(wàn)億。年GDP凈增量大約6萬(wàn)億，所以，合計(jì)每年需要最少大概16-17萬(wàn)億貨幣凈增量，才能保持債務(wù)基本不破裂！
中國(guó)目前M2總量約170萬(wàn)億，增長(zhǎng)10%凈增量約17萬(wàn)億，如果小于10%，就會(huì)出現(xiàn)債務(wù)破裂，然而M2在修改了計(jì)算規(guī)則，加入了貨幣基金之后，仍然數(shù)據(jù)相當(dāng)難看的。特別是現(xiàn)在金融“去杠桿”，增長(zhǎng)已跌至8.2%，必然會(huì)有企業(yè)債務(wù)先期破裂的！
這就是目前很多企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約的最根本的原因！
債務(wù)一直做大，并且一直在轉(zhuǎn)移，說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重地“脫實(shí)入虛”，大家都玩起了錢(qián)生錢(qián)的資本游戲，這恰恰預(yù)示著中國(guó)已進(jìn)入危機(jī)大前夜。
4、危機(jī)大前夜
很顯然，最先爆雷的是企業(yè)。
畢竟中國(guó)企業(yè)，在量化貨幣寬松的利好之下，債務(wù)卻是一直積累。它積累的時(shí)間自然是最長(zhǎng)。
企業(yè)一直跟投政府，搞什么所謂的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、所謂的多元化經(jīng)營(yíng)等等，還有就是重點(diǎn)投入政府引導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)。其實(shí)，這些產(chǎn)業(yè)是不是未來(lái)有效需求，都是嚴(yán)重打問(wèn)號(hào)的。但大家都是一哄而上，原因就想套取國(guó)家補(bǔ)貼。
可以這么說(shuō)，在有效需求并沒(méi)有發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變的大環(huán)境下，企業(yè)強(qiáng)行加杠桿，一直想著做大做強(qiáng)，把自己做成巨無(wú)霸，而不是做精做細(xì)的，做成行業(yè)標(biāo)桿。
就像去年3月，盾安集團(tuán)還以5.5億多的價(jià)格競(jìng)購(gòu)華創(chuàng)風(fēng)能，引起行業(yè)轟動(dòng)。一個(gè)民營(yíng)企業(yè)以底價(jià)2.2倍的價(jià)格競(jìng)購(gòu)了一家連年虧損的國(guó)營(yíng)企業(yè)，究竟意欲何為？各種猜測(cè)、疑問(wèn)也是紛至沓來(lái)。
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然而，市場(chǎng)是無(wú)比殘酷的，面對(duì)國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)的雙重萎縮，企業(yè)盲目追求規(guī)模，往往以借新債還舊債式的，這無(wú)異于飲鴆止渴。
所以說(shuō)，中國(guó)很多巨型企業(yè)往往是徒其形的，只不過(guò)是個(gè)殼子罷了，作為泥足巨人，早就陷入泥淖之中，不能自拔。因此，一旦金融去杠桿，資金鏈一斷裂的話(huà)，那么無(wú)異于自我引爆，無(wú)人可救的！
如果只是一兩個(gè)大的企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，地方政府因?yàn)楸慌憬�，畢竟背后有著幾萬(wàn)十幾萬(wàn)乃幾十萬(wàn)人的生計(jì)問(wèn)題，那么會(huì)主動(dòng)出手相救的，但萬(wàn)一接二連三，企業(yè)債務(wù)成為普通現(xiàn)象，那么政府也是無(wú)計(jì)可施，也只能讓企業(yè)破產(chǎn)，最終讓銀行承擔(dān)壞賬的，出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)再所難免。
一般而言，最先爆雷的是企業(yè)債務(wù)，但最慘還不是企業(yè)。畢竟目前良好的政商環(huán)境，資本家的操作還有政治庇護(hù)的，各個(gè)地方政府會(huì)試圖出手相救的。
而最慘的應(yīng)該是居民債務(wù)了，畢竟這個(gè)涉及的人太多，而大量的居民債務(wù)又集中在房地產(chǎn)，一旦樓市泡沫破裂，那么根本就沒(méi)法可救的！然而，到最后往往是最瘋狂的，這叫“上帝欲使之滅亡,必先使之瘋狂”
現(xiàn)在是什么時(shí)候了？想想10年前，也就是2008年，萬(wàn)丈潮水涌來(lái)，眼看要有滅頂之災(zāi)了，政府通過(guò)貨幣超發(fā)來(lái)蓄水，于是無(wú)論是企業(yè)，還是地方政府，也包括廣大民從，無(wú)不抱著博傻心理，紛紛加入到這場(chǎng)蓄水大業(yè)中來(lái)。蓄到現(xiàn)在，蓄了10年了，加上以前蓄的，已蓄起滔天之勢(shì)能，想必“當(dāng)大潮退去，才知道誰(shuí)在裸泳”這句名言還能依稀記起，希望這里面最后沒(méi)有你！
目前就好的辦法，就是等國(guó)家先排排雷再說(shuō)，先觀(guān)望一下，不要輕易去踩雷了，以免將自己置于險(xiǎn)境！
結(jié)語(yǔ)
氣候轉(zhuǎn)熱，而經(jīng)濟(jì)凜冬將至，在非常時(shí)期，自然充滿(mǎn)喧囂和騷動(dòng)，務(wù)請(qǐng)大家各自珍重！
